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三家科創板受理企業申請終止 均為主動撤回申請材料

2019-08-09 11:59:12 科技訊 編輯:草根 瀏覽數:33草根網

科創板開市首周,幾家歡喜幾家憂,目前,有三家企業上市申請終止,并且均是主動撤回申請材料。審核問詢,是探究主動撤回原因的窗口。回顧三家企業此前問詢中的重點與疑點,符合科創板定位并具備核心競爭力、符合發行與上市條件要求的實質...

科創板開市首周,幾家歡喜幾家憂,目前,有三家企業上市申請終止,并且均是主動撤回申請材料。

審核問詢,是探究主動撤回原因的窗口。回顧三家企業此前問詢中的重點與疑點,符合科創板定位并具備核心競爭力、符合發行與上市條件要求的實質情況、信息披露不得虛假披露,這是科創板審核問詢清晰的紅線。

問出科技含量

木瓜移動是科創板首家終止審核的企業。但在其主動撤回材料之前,已引起市場的極大關注。

“在終止的消息出來后,很多人跟我聊天的第一句話就是‘果然’。”國內一家大型券商投行人士透露,在看到木瓜移動公布的招股材料時,第一感覺是“挺吃驚的”。在此前一些閉門會議上,其還將木瓜移動的情況與科創板定位、標準做對比,業內都對這家企業的“闖關”報以觀望態度。

翻閱最初公布的招股說明書,木瓜移動對于實際業務和模式有過多處描述,其中不乏看似頗有科技含量的用語。比如,對于主營業務,木瓜移動稱,公司主要利用全球大數據資源和大數據處理分析技術,為國內企業提供海外營銷服務,將客戶資料及商品信息通過技術手段推送到海外全球媒體,向全球用戶進行展示和推廣。

而對于業務模式,招股書稱,公司以海量數據為基礎,以核心算法為手段,通過核心技術對于海量數據進行分析后,為廣告主提供最優投放方案,在節省廣告主投放支出的前提下,獲取來自于廣告主的收入。

“從交易所問詢的重點來看,首先就問到企業的核心競爭力是什么、怎么來的,能否依靠這些競爭力持續經營。而在我們業內看來,對于一家數字營銷公司來說,核心競爭力到底是資源,還是企業所宣稱的大數據計算能力,答案其實是很明確的。”上述投行人士稱。

木瓜移動在其核心技術與核心競爭力上,顧左右而言他,甚至有過度包裝的嫌疑,這是讓上述投行人士“吃驚”的原因。同時,也是上交所審核問詢所重點關注的問題。

在兩次問詢中,交易所關注到公司的行業定位和準確歸類,并明確要求結合相關部門出具的產業分類目錄及指南、公司具體從事的經營活動內容、大數據的來源及獲取、技術的應用場景,充分說明公司的行業定位是否準確,甚至還問及公司業務與大數據之間的關系等犀利問題。

交易所在問詢中還重點關注了公司研發投入的情況,研發投入是否能支撐核心競爭力,以及在此基礎上體現出來的毛利率水平能否驗證企業具有核心技術、核心競爭力。另外,交易所還重點關注了企業的業務實質和業務模式,要求說明和披露公司的行業定位是否準確。

上述投行人士對此表示,數據顯示,木瓜移動近三年的研發投入最高不超過5%,毛利率在2018年的時候只有4%。從數據不難看出企業的研發投入、科技含量等情況。直觀來看,公司在信息披露中自稱是大數據分析經營的企業,但實際上多項指標都顯示更像數字營銷的公司,這是審核問出來的一個最大差異。

“回顧木瓜移動被問詢的過程,其實可以很清楚地看到科創板定位與標準。”該投行人士強調,科創板是以信息披露為中心的市場,受板塊定位影響,審核問詢會重點關注企業的科創屬性、技術先進性,以及利用該技術進行生產經營的能力。同時,企業也應當充分披露主要經營風險。

問清真實情況

7月23日,和艦芯片的科創板上市申請終止。有關和艦芯片同業競爭和獨立性等問題,市場也存在一定爭議。有市場人士指出,和艦芯片此次終止申請,與公司自身的同業競爭是否會被認定構成“重大不利影響”有一定關系。這同時也向市場表明,盡管科創板打破了同業競爭的剛性紅線,但并非毫無邊界。

和艦芯片與其控股股東聯華電子、聯華電子控制的其他企業,都從事晶圓制造等相同業務。從數據來看,發行人的關聯方收入、毛利占比都超過了30%。

在主板市場IPO中,對同業競爭采取“零容忍”態度。在科創板,發行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業間不能存在對發行人構成“重大不利影響”的同業競爭。競爭方的同類收入或毛利占發行人該類業務收入或毛利的比例達30%以上的,如無充分相反證據,原則上應認定為構成重大不利影響。

由于已經出現了超過30%比例的客觀情況,和艦芯片在招股書中還進一步表示,將與聯華電子擬通過市場區域劃分、支付代理費、簽署《避免同業競爭的協議》等形式避免或減少同業競爭。

采取市場區域劃分的方式,就能充分證明該同業競爭無重大不利影響?對此,上交所審核問詢中也提到,該措施是否能夠有效解決同業競爭,是否會對發行人自主拓展市場、持續經營產生重大不利影響。

在和艦芯片問詢過程中,5月22日,聯華電子申明將出具承諾函,在2020年12月31日前,采取合法措施保證在和艦芯片的市場區域內,自己同類收入占和艦芯片該類業務收入的比例降至30%以下等。而此時的問詢重點,已經進一步深入到這些“合法措施”的具體內容和有效性,以及這種承諾的有效性是否經過了法定的審批程序等等。

除此之外,和艦芯片業務與資產獨立性的問題也存在爭議。招股書顯示,和艦芯片多個制程的晶圓制造技術均來自聯華電子的授權使用,且非獨占、排他的許可方式。

上述市場人士對此指出,科創板對同業競爭的規定其實更為綜合,考慮了科創企業與新興產業的特性。除了參考30%的量化指標,企業和保薦人還應更多從兩方的經營地域、產品或服務的定位、是否會導致非公平競爭或利益輸送、是否會導致相互或單方讓渡商業機會情形、是否對未來發展存在潛在影響等多方面綜合衡量與考慮。

問到隱匿關系

諾康達的情況,稍顯不同。

據有券商投行人士透露,今年6月科創板啟動了現場督導工作,諾康達就位列其中。督導工作是基于前期問詢中發現的問題,做進一步的核查。7月24日,諾康達主動撤回材料,公司高管在次日的媒體采訪中亦證實其保薦券商接受了科創板現場督導。而第一財經統計和查詢發現,公司部分客戶的背景和收入真實性存在很大疑點。

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